2022.09.13 CPI數據左右加息 3,900點為美股主要支持

聯儲局近月雖加大加息力度以打擊通脹，但未見對就業市場帶來衝擊，8月非農職位仍增加31.5萬份。另外，美國 8 月 ISM 非製造業指數報 56.9，優於市場預期的 55.1及7月的56.7，連升2個月。經濟數據支持較快的加息步伐，而美國十年期美債利率亦一度抽高，影響了投資氣氛。根據聯儲局最新的「褐皮書」報告顯示，自7月初以來，經濟活動總體上維持平衡，消費者支出穩定，但物價水平仍偏高，而汽車銷售及房屋銷售等則較為疲弱，未來經濟增長前景不能過於樂觀。

美國將迎來CPI及出口等經濟數據，將為9月20-21日的議息會議帶來更大啟示。石油輸出國組織與夥伴國早前宣布減產後，國際油價一度走高。不過由於中國情再爆發，可能影響未來需求，而石油輸出國組織亦已下調今年全年全球石油需求展望，由之前的每日1.0029億桶減少26萬桶至1.0003億桶，料油價大幅上升的空間不大。美國 5 年期、10 年期實質利率一度創下2017年來新高，為風險資產帶來壓力，此外美元指數繼續上升逼近20年來高位，料在強美元下，出口數據亦是焦點。歐洲央行加息0.75厘，而官員亦不排除10月再加息0.75厘。

歐美的加息步伐將繼續困擾市場表現。由於9月起聯儲局的收表規模將增加至950億美元，加上投資者亦觀望月中聯儲局議息，在市場流動性抽走及觀望氣氛較濃下，料美股短線表現將持續波動，我們料S&P 500指數將於3,900點及4,500點之間上落。

行業方面，由於目前大市較為波動，我們料公用股短線仍是投資者的焦點。另外，由於俄羅斯無限期關掉天然氣管道北溪一號向歐洲輸氣，能源價格料仍能維持於較高水平，能源股上周表現一般但亦可留意。Antero Midstream(AM) 是經營天然氣收集和加工能源資產，同時為母公司Antero Resources Corp提供供水和混配解決方案。公司與Antero Resources簽署的都是固定費用合同，經營現金流確定性高。

公司二季度繼續推出新項目，從而帶來可觀的投資回報並減少資本支出。由於銷量增加和資本支出減少，管理層預計能夠在 2022 年下半年開始減少債務，這一趨勢有望在2023年和 2024年加速。到2024年，管理層預計將實現其3.0倍或更低的長期杠杆目標。

此外，公司去年削減股息是為了擴大投資。能源危機短期將無法獲得根本解決，天然氣價格有望繼續暴漲，公司希望增加新的基礎設施投資，擴大天然氣鑽探支出。我們看好公司的長期前景，儘管二季度股息下調27%，但目前股息率依然高達~9%，在該市場下具備吸引力，我們建議投資者於US$ 9.5買入，上望US$10.6，US$9止蝕。

埃克森美孚(XOM)Q2營收達到1156.81億美元，同比增長71%，去年同期為677.42億美元;歸屬於公司的淨利潤178.5億美元，去年二季度為46.9億美元，增長近3倍;調整後的每股收益為4.14美元，去年同期為2.07美元。隨著今年能源價格飆升、以及一些上市公司為了減少溫室氣體排放而放棄一些規模不大的舊業務，一些油氣巨頭對剝離石油資產的需求正在上升。 

市場期待隨著油價上漲，煉油業有望繼續跑贏大盤，但在經濟環境可能出現衰退下，需求放緩仍為擔憂，惟煉油和化工利潤率的提高應該會為 2022 年的現金流產生提供空間。亞太地區的化學品利潤率仍處於週期底部，隨著中國需求的復蘇，應該會有所改善，但復蘇仍有所受阻，市場仍對能源行業以及埃克森美孚的運營改善持懷疑態度。我們認為主要下行空間與利潤率壓縮和全球石油需求下降有關,建議投資者可於US$90買入，上望US$100，US$85止蝕。