個股分析
領展房產基金 (823.HK)
簡介
領展房產基金是亞洲市值最大的房地產投資信託基金（REIT）之一，主要業務為投資於房地產以及進行物業組合管理、資本管理等，持有及管理多元化的物業組合，涵蓋零售、停車場、辦公大樓及物流物業。
分析
- 業務根基穩固，地域多元化成效顯著: 截至2025年9月，其物業組合涵蓋5個地區的154個物業，廣泛的地域分佈有效分散了風險，總價值達2,229億港元。儘管香港及內地零售租金承壓，但其澳大利亞及新加坡的零售資產表現強勁，錄得雙位數的正租金增長，有力抵消了大中華區的短期疲軟。
- 積極戰略轉型: 領展正式推出基金管理業務，開闢新的費用收入來源。此舉能利用其成熟的資產管理能力，以更輕資產的模式推動增長。此外，公司在可持續發展領域處於領先地位，是亞洲首家發行房地產綠色債券的上市公司，相關投資已帶來財務回報。
- 預測股息回報率達7厘: 即使短期內中港業務難見大幅改善，但目前預測股息回報率高達7.3厘，在減息環境下提供足夠的安全邊際。
| 股票代號 | 823.HK |
|---|---|
| 股價 | 36.36港元 |
| 一手入場費 | 3,568港元 |
| 總市值 | 921億港元 |
| 年初至今股價變化 | +2.7% |
| 2026財年H1收入 | 70.2億港元(YoY -1.8%) |
| 2026財年H1盈利 | 16.1億港元(YoY +56.2%) |
| 預測盈利 | 66.2億港元(YoY -10.8%) |
| 股息回報率 | 7.4% |
| 預測市盈率 | 13.5x vs 17.9x (過去2年平均) |
| 2026財年H1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 香港零售及辦公室物業費 | 46% | -4% |
| 香港停車場及相關業務 | 18% | 0% |
| 中國內地零售、辦公室及物流物業費 | 11% | -5% |
| 海外零售及辦公室物業費 | 10% | -1% |
| 管理費 | 13% | +9% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 36.36港元
長線目標價: 45.30港元
止蝕價: 33.20港元
權益披露
研究部分析員及其關連人士沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益；及並無於報告內所推介證券的上市法團擔任高級人員。分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告發表的特定意見或觀點有任何關聯。
滙業證券有限公司與本報告所推介證券的上市法團沒有任何投資銀行業務關係，也沒有任何持有該(等)上市法團市值 1% 或以上的財務權益。此外，滙業證券有限公司的任何僱員概無擔任上市法團的高級人員。
免責聲明
滙業證券有限公司 (「滙業證券」，香港證監會CE編號: AAW265) 的研究部提供以上資料。文內內容及資料未經香港證監會或任何監管機構審核，惟滙業證券會按“證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則”內第16條有關分析員的操守準則編制以上資料。為此，以上資料（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。滙業證券或其聯營公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。客戶如以任何方式將以上資料分發予他人，滙業證券或其聯營公司對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。投資涉及風險。證券價格可升可跌，買賣證券可導致虧損或盈利。
版權所有
本報告受版權保護，據此，未經滙業證券有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。
地址：滙業證券有限公司，香港灣仔告士打道72號六國中心5樓