個股分析
恆瑞醫藥 (1276.HK)
簡介
中國創新藥龍頭企業，專注於腫瘤、代謝、自身免疫等領域的創新藥研發、生產及銷售。現有17款創新藥獲批上市，另有超90款在研創新藥管線，為中國創新藥國際化的代表性企業。
分析
- 多項管線取得積極進展: 2026年一季度，三項新藥或新適應症獲批文。同期還有8項上市申請被受理，涉及陣發性睡眠性血紅蛋白尿症、難治性痛風、HER2陽性結直腸癌等多個治療領域，今年重磅品種密集推向市場，管線正快速轉化為商業化階段。
- 合作夥伴Kailera上市釋估值: 4月17日，恆瑞戰略合作夥伴Kailera Therapeutics（KLRA.US）在納斯達克掛牌，創2021年以來美國生技業最大IPO之一。恆瑞持有約9.8%股權，恆瑞所持股份的市值也跟隨上升。
- 創新藥收入佔比提升帶動估值修復: 恆瑞已超過60%的收入來自創新藥，標誌著從仿製藥向創新藥轉型的成功。公司預計2026至2027年將有5至11項新藥獲批，包含ADC及GLP-1等在內的重磅產品。去年公佈逾10款新品將於今年納入新版醫保目錄，帶動整體收入結構進一步優化。此外，與GSK和默沙東等大型藥企合作，進一步拓展海外授權收入。目前預測市盈率約35.3倍，較過去5年平均約45.7倍，低約1.6個標準差，現階段入場具值博率。
| 股票代號 | 1276.HK |
|---|---|
| 股價 | 65.70 港元 |
| 一手入場費 | 13,770 港元 |
| 總市值 | 4,277 億港元 |
| 年初至今股價變化 | (3.4)% |
| 2025財年收入 | 316 億人民幣 (YoY +13.0%) |
| 2025財年盈利 | 75.8 億人民幣 (YoY +22.7%) |
| 預測盈利 | 93.5 億人民幣 (YoY +23.3%) |
| 股息回報率 | 0.3% |
| 預測市盈率 | 41.7x vs 47.3x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 藥品銷售 | 89% | +12% |
| 許可收入 | 11% | +26% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 65.70 港元
中線目標價: 75.00 港元
止蝕價: 62.30 港元
權益披露
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