個股分析
威勝控股 (3393.HK)
簡介
從事智能電計量產品、通訊終端及水、燃氣及熱計量產品的開發、製造及銷售，以及提供相關的系統解決方案。
分析
- AIDC供配電業務訂單與產品同步升級: 管理層近期給出明確指引，AIDC收入預計從2025年約10億元人民幣倍增至2026年的20億元，2027年進一步擴至40億元。公司已中標中國移動浙江公司HVDC系統採購項目，數據中心電力解決方案單價有望翻倍。海外方面，數據中心業務已在東南亞實現從零到一的突破，與萬國數據、DayOne等核心客戶深度綁定。
- 計量設備換裝潮將至: 國家電網及南方電網在「十五五」期間合計投資規模預計突破5萬億元，較「十四五」增長超過75%。智能電能表按照8至10年檢定周期，2026年起將陸續進入上一輪大規模安裝後的集中更換期，兩網「十五五」計量設備需求總量有望帶動公司產品銷售。
| 股票代號 | 3393.HK |
|---|---|
| 股價 | 24.94 港元 |
| 一手入場費 | ~49,000 港元 |
| 總市值 | 257 億港元 |
| 年初至今股價變化 | 42.6% |
| 2025財年收入 | 100 億人民幣(YoY +15.0%) |
| 2025財年盈利 | 10.9 億人民幣(YoY +39.1%) |
| 預測全年盈利 | 13.9 億人民幣(YoY +27.5%) |
| 股息回報率 | 1.5% |
| 預測市盈率 | 19.8x vs 12.8x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 電智慧計量解決方案 | 36% | 14.2% |
| 通訊及流體智慧計量解決方案 | 28% | 9.3% |
| 智慧配用電系統及解決方案 | 35% | 22.8% |
看法:
隨著數據中心收入佔比提升，液冷、HVDC等高附加值產品年內開始批量交付，成為公司新的增長業務。加上早前已先舊後新配股，釋除了配股擔憂。目前預測市盈率約19.8倍，估值仍處合理水平。在目前股價回調整固階段時，可重新關注。
風險:
國網招標價格低於預期、海外業務增長速度慢於預期
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 24.94 港元
中線目標價: 27.50 港元
止蝕價: 26.70 港元
權益披露
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