個股分析
塗鴉智能 (2391.HK)
簡介
物聯網開發平台，提供包括平台即服務（PaaS）、軟體即服務（SaaS）和智慧解決方案在內的完整產品及服務。
分析
- 淨收入擴張率連續3季超過120%: 去年全年收入約3億美元，同比增長29.8%，Non-GAAP淨利潤7,530萬美元，同比大增268.5%。第四季收入8,210萬美元，超出市場預期，Non-GAAP淨利潤率提升至26.9%。IoT PaaS業務（佔收入72.7%）增長強勁，年增32%，淨收入擴張率連續3季超過120%，顯示客戶黏性與商業模式穩健。
- AI驅動產品創新: 積極整合生成式AI，推出「Cube AI」大模型及AI Agent開發平台，賦能智慧家居、寵物陪伴、能源管理等場景。今年CES展上，公司展示AI康養檢測儀、情感互動玩偶等創新產品，瞄準萬億級AI硬體市場。此外，與 Google、蘋果等巨企合作，強化全球生態佈局。
- 全球化AIoT生態: 開發者平台註冊人數突破131.6萬，年增32.6%。公司持續擴展智慧能源、車聯網等B2B市場，並入選聯合國可持續發展案例，ESG評級獲MSCI A級認證。隨著AIoT滲透率提升，塗鴉的開放平台模式有望在智慧家居、工業物聯網等領域進一步擴大市佔率。
[introduction_table field="introduction_table"]
[introduction_table field="introduction_table_2"]
看法:
塗鴉智能業績高速增長，AI創新強化競爭力，長期受益於全球AIoT趨勢。但需關注行業競爭加劇及宏觀經濟波動影響客戶支出。此外，此股交投疏落，上落波動較大，宜短線操作。
風險:
行業競爭激烈、商業化變現難
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價： 21.90港元
短線目標價：24.00港元
止蝕價：20.40港元
權益披露
研究部分析員及其關連人士沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益；及並無於報告內所推介證券的上市法團擔任高級人員。分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告發表的特定意見或觀點有任何關聯。
滙業證券有限公司與本報告所推介證券的上市法團沒有任何投資銀行業務關係，也沒有任何持有該(等)上市法團市值 1% 或以上的財務權益。此外，滙業證券有限公司的任何僱員概無擔任上市法團的高級人員。
免責聲明
滙業證券有限公司 (「滙業證券」，香港證監會CE編號: AAW265) 的研究部提供以上資料。文內內容及資料未經香港證監會或任何監管機構審核，惟滙業證券會按“證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則”內第16條有關分析員的操守準則編制以上資料。為此，以上資料（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。滙業證券或其聯營公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。客戶如以任何方式將以上資料分發予他人，滙業證券或其聯營公司對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。投資涉及風險。證券價格可升可跌，買賣證券可導致虧損或盈利。
版權所有
本報告受版權保護，據此，未經滙業證券有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。
地址：滙業證券有限公司，香港灣仔告士打道72號六國中心5樓
Facebook
WhatsApp
Telegram
LinkedIn