個股分析
敏實集團 (425.HK)
簡介
全球知名汽車零部件供應商,各類外飾件和車身結構件產品,並發展出鋁動力電池盒、智能前臉等電動化、智能化新型產品線。
分析
- 營收利潤雙增長: 2025年中報顯示，公司營收按年增長11%至123億元；毛利率同比微降20個基點至28.3%；股東應佔利潤按年大增20%至12.8億元，依靠成本控制得宜。
- 產品多元化: 金屬及飾條、塑件、鋁件等傳統外飾業務合計實現收入80億元，按年增長3.1%，增長態勢主要由自主品牌客戶擴張放量。電池盒業務受益於大眾、Stellantis等歐洲車企電動車需求放量，收入按年大增50%至36億元。
- 全球化產能與新業務驅動長期增長空間: 公司產能遍佈中、美、歐、日等13國，海外收入佔比超50%，受益於北美、歐洲電動化滲透率提升。新業務方面，低空經濟聚焦機體、旋翼產品，與億航智能合作；機器人領域佈局一體化關節模組等產品，與智元機器人簽約；此外，AI液冷系統產品研發與落地同步推進。
| 股票代號 | 425.HK |
|---|---|
| 股價 | 30.58港元 |
| 一手入場費 | 61,600港元 |
| 總市值 | 357億港元 |
| 年初至今股價變化 | 102.2% |
| 2024財年收入 | 231.5億元人民幣(YoY +12.8%) |
| 2024財年盈利 | 23.2億元人民幣(YoY +20.8%) |
| 預測盈利 | 27.2億元人民幣(YoY +17.5%) |
| 股息回報率 | 1.4厘 |
| 預測市盈率 | 11.6x vs 7.7x (過去2年平均) |
| 2025財年1H收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 電池盒 | 27% | +49.8% |
| 塑件 | 21.6% | +0.9% |
| 金屬及飾條 | 20.1% | +4.6% |
| 鋁件 | 18.6% | +4.1% |
| 其他 | 12.6% | +10.2% |
看法:
公司業績增長動能充足，直接受益於新能源汽車產業的快速滲透。另一方面，電池盒等新興業務隨歐洲車企電動車需求爆發實現高增，同時低空經濟、機器人等創新領域佈局逐步落地。未來隨著客戶合作持續深化、訂單規模擴容，公司收入具備強勁的增長潛力。
風險:
新能源汽車需求波動，下游客戶銷量不及預期和原材料價格波動。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 30.58港元
中線目標價: 34.00港元
止蝕價: 28.50港元
權益披露
研究部分析員及其關連人士沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益；及並無於報告內所推介證券的上市法團擔任高級人員。分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告發表的特定意見或觀點有任何關聯。
滙業證券有限公司與本報告所推介證券的上市法團沒有任何投資銀行業務關係，也沒有任何持有該(等)上市法團市值 1% 或以上的財務權益。此外，滙業證券有限公司的任何僱員概無擔任上市法團的高級人員。
免責聲明
滙業證券有限公司 (「滙業證券」，香港證監會CE編號: AAW265) 的研究部提供以上資料。文內內容及資料未經香港證監會或任何監管機構審核，惟滙業證券會按“證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則”內第16條有關分析員的操守準則編制以上資料。為此，以上資料（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。滙業證券或其聯營公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。客戶如以任何方式將以上資料分發予他人，滙業證券或其聯營公司對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。投資涉及風險。證券價格可升可跌，買賣證券可導致虧損或盈利。
版權所有
本報告受版權保護，據此，未經滙業證券有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。
地址：滙業證券有限公司，香港灣仔告士打道72號六國中心5樓
Facebook
WhatsApp
Telegram
LinkedIn