近期AI企業涉及的關鍵交易，相關交易突顯AI行業最新的互相融資模式，例如NVIDIA向OpenAI投資高達1,000億美元，OpenAI承諾購買NVIDIA芯片，用於興建巨型數據中心，NVIDIA鎖定了其最重要的客戶之一，形成循環交易。OpenAI此前與Oracle達成3,000億美元協議，用於美國數據中心建設，涉及購買NVIDIA芯片，最新與AMD合作，部署價值數百億美元的AMD晶片，並預計成為AMD最大股東之一。
單計OpenAI，其與NVIDIA、AMD及Oracle的AI運算協議總額或逾1萬億美元。此類安排延伸至初創公司，包括CoreWeave（NVIDIA購買63億美元雲端服務；OpenAI擴大投資至224億美元）及xAI（NVIDIA透過SPV投資高達20億美元）。
OpenAI資金何來?
OpenAI最新估值達5000億美元，目前尚未上市，但市場已預先透過風險投資、債務以及與其他企業的合作夥伴關係，藉此投入這家炙手可熱的公司。公司也擅於運用各種投資工具，利用自身對巨大算力的需求作為籌碼，換取芯片供應商的深度戰略綁定和資金支持。
交叉交易的目的
這些交叉交易旨在快速擴張AI基礎設施，以應對前所未有的運算需求。同時確保晶片供應鏈穩定、用於資本密集型數據中心的建設。最終 NVIDIA和AMD獲取客戶及收入；OpenAI獲取算力和資金，暫市場無視其商業化能力。從最近與NVIDIA和AMD的交易宣佈後，NVIDIA和AMD股價均即時反映正面，反映市場用真金白銀對AI這種「交叉交易」的戰略投出了信任。
交叉交易的利弊
利處：
- 加速AI創新：促成超大型設施。
- 策略協同：投資創造股東價值（如OpenAI的AMD持股）並減低晶片短缺風險。
弊處：
- 泡沫風險憂慮：類似dot-com時代交叉銷售，一旦市場風格轉變，AI需求減弱將致爆破。目前OpenAI至2029年後才現金流正數。
- 連鎖效應: 綁定債務、股票將放大波動。由於OpenAI是革命性企業，一旦失敗，可引發連鎖效應，相關概念股股價將受累。
股票選擇
- 值得持有類型：NVIDIA (NVDA) : AI芯片主導者，其現金充裕維持投資，債務水平低，即使市場需求減少，其核心業務在行業上仍保持競爭力。
- 宜謹慎類型：Coreweave (CRWV) : 於2025年3月於Nasdaq上市（代碼CRWV），受益於NVIDIA持股7%、OpenAI的巨額交易擴張，股價自IPO以來上漲逾200%，企業高度依賴債務融資，最近內部人士也賣股，若AI熱潮減退，可能引發股價劇跌。
總結而言，此等交易推動AI萬億美元野心，即使市場短期忽視盈利能力，惟市場最終信心仍來自企業的核心經營能力和競爭力，現階段尚未盈利的企業不宜過度進取配置。
美股焦點股
聯邦快遞 (FDX.US)
簡介
全球最大的快遞包裹提供商之一
分析
- 第一財季業績優於預期: 截至8月31日第一財季業績國內快遞增長超出預期170個基點，顯示包裹業務環境未如市場擔憂般惡化。儘管去除免稅額政策的不確定性仍是最大風險，尤其對國際業務影響較大，但國內業務和快遞運價的強勁表現推動其盈利超預期。
- 轉型去提升毛利率: 透過重組快遞、地面運輸和空運網絡，並剝離不足卡車運力的子公司（FedEx Freight），公司計劃在2026財年削減額外10億美元成本，預期長期內能在需求穩定後實現更高毛利率。
- 公司前景樂觀: 展望未來，聯邦快遞的調整策略和內部效率提升將推動盈利增長。強勁的消費者需求和亞馬遜新業務的加入，有助支撐國內包裹增長，管理層預計高單位數的快遞量增長。公司還致力於結構性成本削減（已累計62億美元），並通過網絡整合和技術革新提升長期價值。
| 股票代號 | FDX.US |
|---|---|
| 股價 | 236.58美元 |
| 一手入場費 | 1,795港元 |
| 總市值 | 543億美元 |
| 年初至今股價變化 | -18.2% |
| 2026財年Q1收入 | 222.4億美元(YoY +3.1%) |
| 2026財年Q1盈利 | 9.1億美元(YoY +2.5%) |
| 預測盈利 | 42.6億美元(YoY -3.9%) |
| 股息回報率 | 2.5厘 |
| 預測市盈率 | 12.7vs 12.1x (過去2年平均) |
| 2026財年Q1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 快遞 | 86% | +4% |
| 貨運 | 10% | -3% |
| 其他 | 4% | -8% |
看法:
公司正處於轉型，內部效率提升和戰略調整在需求回穩後帶來更高盈利。
風險:
貿易保護主義。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 236.58美元
中線目標價: 262.00 美元
止蝕價: 224.00 美元
港股焦點股
龍源電力 (916.HK)
簡介
從事新能源技術研究與開發，是國內最早開發風電的專業化公司。
分析
- 碳中和政策支持: 作為國內最大可再生能源發電企業，預計到2026年將以兩位數百分比逐年增加其裝機容量，主要由風電和光伏項目推動，並受到推行碳中和政策的支持。
- 業績受用電需求疲軟所致: 上半年，公司淨利下降14%至35.2億元，主要由於電力產量下降1.1%及運營成本上升。風電利用率較去年同期下降68小時，反映產能過剩和電網擁堵。隨著AI提振用電需求，料情況將改善。
- 長期發展潛力看好: 依靠擴大風電和光伏裝機容量，進入新市場，並隨著國內電網擴建和儲能設施建設，利用率有望逐步改善。其國有背景使其能較容易獲取國內資金支持，長期發展潛力仍被看好。
| 股票代號 | 916.HK |
|---|---|
| 股價 | 8.39港元 |
| 一手入場費 | 8,210港元 |
| 總市值 | 1,237億港元 |
| 年初至今股價變化 | 27.5% |
| 2025財年1H收入 | 156.6億元 (YoY +3.1%) |
| 2025財年1H盈利 | 35.2億元 (YoY -14.4%) |
| 預測盈利 | 64.2億元 (YoY -1.3%) |
| 股息回報率 | 1.3厘 |
| 預測市盈率 | 9.9x vs 7.3x (過去2年平均) |
| 2025財年1H | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 風電收入 | 88% | -2% |
| 光伏收入 | 11% | +66% |
| 其他收入 | 1% | +20% |
看法:
龍源電力具備國家政策支持和資產擴充優勢，中長期仍具成長空間。
風險:
風能建設不及預期。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 8.39 港元
中線目標價: 9.30 港元
止蝕價: 7.65 港元
