美國疫苗市場穩健增長，疫苗巨頭積極佈局RSV疫苗
2023年美國疫苗市場規模為284億美元，預計疫苗市場將持續穩健增長，到2029年預計將增長46%達到414億美元。目前，美國疫苗市場高度集中，主要由默沙東、葛蘭素史克（GSK）、賽諾菲、輝瑞四家跨國製藥公司主導。2023年全球銷售額前十的疫苗（剔除新冠疫苗）也被這四家企業包攬。其他一些公司依靠政府機構支援、非政府組織或者風險資本資金來參與早期階段的疫苗研發。
目前在研發管綫方面，各大型疫苗企業均開發了針對部分現有疫苗的升級反覆迭代産品，以提高現有産品所覆蓋的病毒/細菌型別。如肺炎球菌結合疫苗目前已上市的産品包括輝瑞的13價（PCV13）和20價産品（PCV20），以及默沙東的15價産品（PCV15），而輝瑞和默沙東針對更高價次疫苗的研發管綫已進入臨床階段，而賽諾菲和GSK也分別針對21價産品（PCV21）和24價産品（PCV24）布局了研發。
另一方面，無論是國際疫苗巨頭還是受益於mRNA技術的Moderna和BioNTech，都繼續對mRNA技術保持關注，佈局了一系列mRNA疫苗管線。美國疫苗製造商莫德納(Moderna)近日宣佈，該公司的呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗已經獲得美國食品和藥品管理局(FDA)批准，莫德納表示，此次獲批的疫苗是全球首款mRNA RSV疫苗，它將以mRESVIA的品牌進行銷售，主要適用於用於老年人群體(60歲或以上)預防合胞病毒感染導致的下呼吸道疾病。此外，傳統疫苗主要針對傳染性疾病，且覆蓋的病原體種類有限，因此各家疫苗企業也積極佈局新的預防及治療領域，包括既往未涉及的傳染性疾病疫苗，以及腫瘤等治療性疫苗。
圖1. 美國疫苗市場規模
資料來源: Statista Market Insights
輝瑞（PFE.US）2024年第一季度收入為149億美元，儘管新冠疫苗和治療藥物的需求急劇萎縮，但輝瑞非COVID產品組合表現強勁，非COVID-19產品線收入同比上漲11%，包括幾個關鍵的品牌（即Vyndaqel系列、Eliquis和Prevnar系列）都出現強勁同比增長。Vyndaqel家族（Vyndaqel、Vyndamax、Vynmac）銷售額同比增長66%至11億美元，主要得益於轉甲狀腺素蛋白澱粉樣心肌病(ATTR-CM)適應症的需求持續強勁增長。重磅疫苗產品Prevnar家族（Prevnar20和13）銷售額同比增長了7%至17億美元。
輝瑞RSV疫苗獲批上市，其他疫苗研發管線穩步推進。疫苗方面，輝瑞的RSV疫苗Abrysvo於2023年6月獲得FDA批准上市，用於60歲及以上成人；8月獲批針對孕婦和新生兒的新適應症。其他疫苗管線方面，公司的ABCYW135群腦膜炎球菌疫苗於2023年10月獲FDA批准上市，用於10-25歲人群的腦膜炎球菌感染。此外，Prevnar20疫苗近日也在歐盟市場獲批，在疫苗領域再下一城。建議可於US$27.50買入，上望US$31.00，US$25.50止蝕。
圖2. 輝瑞（PFE.US）股價表現
資料來源: 彭博
葛蘭素史克（GSK.US）1Q24收入為74億英鎊，同比增長10%，其中疫苗業務收入同比增長16%至23億英鎊。Shingles收入同比增長18%，創歷史新高，得益于與智飛的合作。Meningitis同比增長11%，RSV疫苗Arexvy貢獻了1.8億英鎊的收入，美國市場滲透率約為14%。
RSV疫苗Arexvy目前已在美國、歐盟、日本、英國獲批，公司預計產品銷售峰值可達30億英鎊。此外，Arexvy針對50-59歲人群的適應症上市申請已獲受理，有望于2024H2在美國、歐盟、日本等地獲批。除了現有産品外，公司的帶狀疱疹疫苗Shingrix在2023年與智飛針對中國區代理達成合作，未來銷售峰值有望達到40億英鎊。流感疫苗方面，多價mRNA流感候選疫苗處于臨床II期，預計將於24H1獲得II期臨床資料。腦膜炎疫苗方面，ABCYW五價腦膜炎球菌疫苗目前處于III期臨床，有望于24H1遞交上市申請。24價肺炎疫苗預計將于24年開啟針對成人的III期臨床，幷重啓針對兒童的II期臨床。在傳染病領域，公司計畫成爲全球範圍內的領軍者，銷售峰值合計有望達到1050億英鎊。建議可於US$37.50買入，上望US$42.00，US$34.50止蝕。
圖3. 葛蘭素史克（GSK.US）股價表現
資料來源: 彭博