2022.09.05 失守 2 0,000 點關口 19,000 點為 恒指 下個 支持

雖然中美兩地金融監管部門簽署審計監管合作協議，不過卻未能為大市帶來太大利好，市場仍估計中資股退市的機會訊率仍逾50%。另外，美國禁止美國晶片設計廠商輝達(Nvidia) 及AMD出口高級晶片至中國，反映中美關係仍較緊張。經濟方面，中國8月份官方製造業採購經理指數(PMI)為49.4，高於預期的49.2及上月的49，但8月財新製造業PMI跌至49.5，而且所有數據仍處於收縮區間，經濟前景仍令人擔憂。企業盈利亦出現回落，內地逾4,800家上市公司上半年的總收入為34.54萬億元，同比增長9.24%。實現淨利潤3.25萬億元，同比增長3.19%，按季度計，一、二季度增速分別為5.49%、1.16%。李克強主持國務院常務會議，要求穩經濟接續政策細則9月上旬應出盡出，市場可能觀望相關政策，而中共二十大將於10月16日在北京召開，料亦將是另一個主要焦點。

業績高峰期完結，一如預期，未能為市場帶來正面影響。下周中國將公佈進出口及CPI得數據。事實上，上月的CPI已同比升2.7%，創2年來新高，當中食品價格更年增6.3%，在內地極端天氣下，通脹問題可能再度升溫，或為貨幣政策帶來壓力。人民幣匯價亦見疲弱，一度創近兩年內的低位。雖然國務院總理李克強推出穩經濟一攬子政策和接續政策，不過仍未能為大市帶來持續的反彈動力，相反深圳因應疲情反彈，加強管控，以及四川成都封城等，或令內地經濟活動及前景繼續面臨較大壓力。本港方面，美國的進取加息步伐將令港美息差擴大，令沽港元及資金流走的壓力持續升溫，投資者宜繼續留意銀行體系結餘及港元走勢。技術上，恒指於50天線~20,500點見較大阻力，料恒指在19,000點為主要支持位，20,500點則為主要阻力位。

行業方面，普遍行業均錄得回落，當中電信業股的跌幅較小，反映具防守性的股份於現市況的抗跌能力仍然較大。而中長線看，我們繼續偏好受政策支持的光伏行業。今年上半年，光伏產業延續高景氣，光伏發電裝機30.88GW，同比增長137.4%；出口總額約259億美元，同比增長113%。事實上，內地持續扶持光伏產業發展，早前亦有消息指內地推晶體硅太陽能電池技術產業化，我們料行業中的上遊企業(原料料相關可先行受惠)。

新特能源(01799) 主要從事多晶硅生產，於今年上半年的營業額為147.16億元人民幣，按年升88.8%。純利56.17億元，按年升357.4%。期內多晶硅產量和銷量分別約為4.62萬噸及4.77萬噸，按年分別增長約29%及36%；多晶硅板塊收入約為103.61億元，按年增長1.93倍；毛利收入約68.34億元，按年增長3.37倍。另外，公司表示，正加快多晶硅產能提升，目前已完成新疆多晶硅生產線技術改造並快速實現達產，使其提升至每年10萬噸，而內蒙古10萬噸多晶硅項目預計於今年第4季度達質達產，同時亦加快實施准東20萬噸多晶硅項目的建設工作計劃。隨著產能持續擴張，將可為未來收入增長帶來支持。此外，公司將向晶科能源集團銷售33.6萬噸多晶硅，市場料涉1,020.8億人幣。我們料公司可維持的較快增長，建議可於19.5元買入，上望22元，18.5元止蝕。

協鑫科技(03800)主要為光伏行業製造多晶硅及硅片，上半年盈利約69億人民幣，較2021年同期增長187%，主要受惠全球光伏行業持續維持高景氣度，多晶硅產品供不應求，量價齊升。上半年收入增加74%至153億人民幣。期內，光伏材料分部收入約147億人民幣，多晶硅產量約4萬公噸；分部綜合毛利率48%。另外，公司母企協鑫集團與寧德時代擬在重卡換電等領域合作，公司有望從中受惠。同時公司亦表示正快速推進協鑫科技(03800)回A計劃，有望為股價帶來正面影響。產能方面，目前公司營運及儲備產能共40萬噸，集團目標為每年新建20萬至30萬噸的新產能，亦為未來增長提供支持。建議可於2.60元買入，上望2.9元，2.45元止蝕。