2022.08.22 美國RSI仍高留意回調風險

聯儲局上周公布7月的會議紀錄，當中顯示官員認為通膨仍高得無法接受，聯儲局將持續積極加息，直到通膨明顯放緩。事實上，目前料9月加息0.75%的可能持續升溫，不過對市場並未帶來太大的負面影響。另外，美國經濟數據出現疲態，8月紐約聯儲銀行製造業指數從7月的 11.10跌至-31.3，遠低市場預期的5.50，創2020年5月以來新低，而7月零售銷售按月亦沒有增長，低於預期。同時，房地產數據亦繼續下滑，美國8月NAHB房產市場指數亦由7月的55回落至49，低於預期的55，而美國 7 月新屋開工數據月跌 9.6%，亦低於預期，並跌到21年2月以來的低位，反映房市需求回落。由於經濟數據加劇了市場對經濟衰退的擔憂，同時加息預期亦持續，在經濟硬著陸的風險升溫下，美股短線料將繼續波動。

企業盈利方面， S&P 500公司發布財報，當中近78%的獲利超越預期，不過仍低於過去 4 季平均的80.6%。而單計第二季，雖然獲利同比升9.7%，不過若扣除能源板塊，盈利則同比下跌0.9%。大市方面，近期數據反映通膨趨勢已減緩，但CPI 數據仍高、核心通膨接近 6% 為聯儲局目標的三倍，市場料今年仍將加息 150～175 個基點。由於近期經濟數據轉弱，企業盈利壓力增加和需求減，在加息預期持續下，我們料美股短線再大升的空間有限。技術上，美國股市已反彈多時，加上目前美股的RSI仍較高，投資者需留意調整風險。我們料S&P 500指數將於4,100點及4,400點之間上落。

行業方面，必須品消費於上周表現優於大市，主因沃爾瑪(WMT)、家得寶(HD)等財報表現理想。同時較佳的業績亦反映目前必需品的需求仍較穩定，並未受到通脹及加息等因素的太大影響。

美國家居建材零售巨頭家得寶 (HD)公佈2023財年第二季度業績，收入438億美元，同比增6.5%；淨利潤51.73億美元，同比增7.6%。高於市場預期的433.7億美元其與去年同期的411.2億美元。毛利率33.1%，同比下降0.15個百分點，主要因運輸成本壓力和通脹下原材料價格壓力導致；淨利潤52億美元，同比增長7.6%；收入端及利潤端皆符合一致預期。二季度庫存持續增加，截止2季度末，公司庫存為261億美元，同比增加72億美元，庫存增加中的50%因受到通貨膨脹影響，50%為公司應對供應鏈壓力、春季庫存結轉等原因。

公司維持2022年全年指引，預計2022全年收入及同店收入同比增長3%，營業利潤率為15.4%，在宏觀經濟影響下，預計2022H2收入增速將慢於2022H1。另外，2Q/22 高於對更強勁的複合銷售的共識。我們認為公司的風險投資回報率逐漸提升，投資者可在低位吸納

上望US$355元，US$305元止蝕。

沃爾瑪（WMT）公司二季度營收利潤皆好於預期，同時略微上調全年營收指引。公司第二季度營收1528.6億美元，高於市場預期的1508.1億美元，同比增長8.4%，環比下跌6.8%；淨利潤51.5億美元，同比增長20.3%；調整後每股收益為1.77美元，高於市場預期的1.62美元。美國同店銷售額（不包括燃料）同比增長6.5%，高於分析師預期的5.9%；電子商務銷售額同比增長 12%，兩年同比增長18%。山姆會員店同店銷售額(不包括燃料)同比增長9.5%，略低於預期的 10.1%但會員人數創歷史新高。

沃爾瑪重申了對下半年的指引，預計今年美國同店銷售額（不包括燃料）下半年將增長約3%，全年增長約4%；預計全年調整後每股收益將下降9%-11%，好於之前預計的下降11%—13%。我們相信公司的折扣換來更多中高收入消費者的市場份額，看好公司逐漸的業績恢復，其毛利率和營業利潤率比同業更高，投資者可逢低吸納，上望US$155元，US$130元止蝕。